La especialidad Maestro de Negociación del AMV tiene 100 preguntas, dura 150 minutos y exige 70 aciertos en total. Distribuye las preguntas entre renta fija (34), renta variable (33) y derivados (33); no incluye Divisas. Prepare los tres mercados y confirme los componentes del examen Operador que correspondan a su trámite.
Qué certifica el Maestro de Negociación
Es una especialidad de la certificación Operador que agrupa renta fija, renta variable y derivados en un solo bloque; no es un título independiente y no incluye Divisas.
El Maestro de Negociación es una modalidad de la certificación Operador que administra el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV). Le permite presentar las especialidades de renta fija, renta variable y derivados en un solo examen adicional, en lugar de tomarlas una por una.
No es un título académico superior ni una licencia autónoma: la certificación base sigue siendo la de Operador. Tampoco cubre la especialidad de Divisas; si la necesita, se presenta como especialidad individual con su propio examen y costo.
El temario vigente, actualizado el 31 de julio de 2024, se basa en las áreas exigidas por el Decreto 2555 de 2010, la Carta Circular de Certificación del AMV y las normas que las modifiquen.
Fuentes oficiales: Operador — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Operador y sus especialidades; Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024
Estructura, duración y nota de aprobación
El Maestro tiene 100 preguntas en 150 minutos y se aprueba con 70 aciertos en total. Los componentes generales del examen Operador tienen requisitos de aprobación separados.
El bloque de especialidad tiene 100 preguntas: 34 de renta fija, 33 de renta variable y 33 de derivados con subyacente financiero. La aprobación es global: 70 preguntas correctas sobre 100, sin un mínimo separado por cada módulo.
La ruta combinada publicada incluye el examen Operador, con 170 preguntas y 220 minutos, además del Maestro. La suma es 270 preguntas y 370 minutos. Confirme en el SIAMV qué componentes necesita presentar y cómo se programan; esa suma no implica una sesión continua ni que todo profesional deba repetir componentes ya acreditados.
Los derechos de primera vez del Maestro de Negociación son de $862.000 más IVA, y de $1.036.000 más IVA para renovación; la certificación vigente dura 3 años. Los componentes del examen Operador (básico y complementario) se aprueban por separado, con sus propios mínimos de respuestas correctas.
Fuentes oficiales: Operador — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Operador y sus especialidades; Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024
Renta fija: precio, tasa y duración
Prepare valoración de deuda, precio limpio y sucio, interés acumulado, TIR y sensibilidad. Renta fija aporta 34 preguntas, frente a 33 en cada uno de los otros dos mercados.
Con 34 preguntas, la renta fija es el bloque que más peso aporta al Maestro. El temario cubre instrumentos a tasa fija y variable, tipos de operaciones (contado y a plazo), el mercado monetario con repo, operaciones simultáneas y transferencia temporal de valores, títulos de deuda pública como los TES, curvas de rendimiento, el programa de creadores de mercado, escalas de calificación y clasificación y valoración de inversiones.
El precio sucio es el valor presente de los flujos futuros del título: no se le añade otra vez el interés acumulado. El precio limpio se obtiene restando ese interés acumulado al precio sucio. Para un bono ordinario de cupón fijo anual, redimido a la par y valorado en fecha de cupón, una TIR inferior al cupón implica prima y una superior implica descuento; no generalice esa comparación a cualquier instrumento o fecha.
La duración de Macaulay es el promedio de los plazos de los flujos, ponderados por su valor presente. No es un plazo garantizado de recuperación del capital. La duración modificada aproxima la sensibilidad del precio a la tasa bajo una convención de rendimiento determinada.
Ejercicio resuelto
Ejercicio propio: un título tiene una duración de Macaulay de 5,2 años. Usando una TIR efectiva anual de 9% y la convención D modificada = D Macaulay / (1 + TIR), calcule la duración modificada e interprete una pequeña subida de tasa.
Ver respuesta
La duración modificada es 4,77: 5,2 / (1 + 0,09) = 4,77.
5,2 / 1,09 = 4,7706. Con esa convención, una subida de 0,01 en la TIR produce una variación aproximada de precio de −4,7706 × 0,01, es decir, −4,77%. Es una aproximación local que omite convexidad. La duración de Macaulay pondera los plazos de los flujos; no promete recuperar el capital en esa fecha.
- Conceptos básicos: instrumentos a tasa fija, variable y otros instrumentos; operaciones al contado y a plazo
- Cálculo de instrumentos: precio, TIR, plazo, valor presente, precio limpio y sucio, interés acumulado, valor del cupón y strips
- Mercado monetario: repo, simultáneas, TTV y tasas de referencia como IBR y DTF
- Mercado de capitales: TES, bonos corporativos, papeles comerciales, titularizaciones y bonos pensionales
- Medidas de variación y sensibilidad: duración de Macaulay, duración modificada, convexidad y DV01
- Curvas de rendimiento, programa de creadores de mercado y sistemas de negociación y registro
- Escalas de calificación y clasificación y valoración de inversiones
Fuentes oficiales: Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024; Guía de estudio Renta Fija — AMV — 2024
Renta variable: acciones, valoración y operaciones
El módulo evalúa desde los derechos del accionista y los dividendos hasta la valoración por flujos descontados, los múltiplos y las reglas del sistema de negociación de acciones.
El temario de renta variable arranca con los conceptos generales de las acciones y sus funciones económicas, la rentabilidad por dividendo, valorización y derechos de suscripción, y los tipos de acciones según sus derechos políticos y económicos. Luego avanza hacia los tipos de operaciones (contado, repo, TTV, preacordadas, cruzadas y convenidas), los índices del mercado local y los métodos de valoración.
En valoración conviene distinguir dos enfoques que el temario enumera: flujos de efectivo descontados, con su tasa de descuento, flujos y valor terminal, y múltiplos comparables como capitalización bursátil, beta, razón precio-ganancia, precio a valor en libros, dividend yield, utilidad por acción, EBITDA y ROE. El módulo cierra con el sistema de negociación de acciones y de repos, las ofertas públicas de adquisición, las ventas en corto mediante TTV y aspectos societarios como fusión, escisión y derecho de retiro.
Ejemplo propio: suponga que ya se aprobó distribuir el 40% de una utilidad de COP 240 millones exclusivamente entre 400 acciones ordinarias con iguales derechos. El dividendo total es COP 96 millones y corresponde COP 240.000 por acción. El ejercicio da por aprobada la distribución; no establece una regla sobre cuándo una sociedad debe decretar dividendos.
- Introducción al mercado de acciones: conceptos, funciones económicas, rentabilidad y tipos de acciones
- Tipo de inversionista, valores de la acción y estados de la acción (activa, inactiva, suspendida)
- Tipos de operaciones: contado, repo, TTV, preacordadas, cruzadas y convenidas
- Índices y criterios de composición de la canasta
- Valoración por flujos descontados, por múltiplos comparables y otros métodos; riesgos idiosincrático y sistémico
- Sistema de negociación de acciones y de repos, condiciones de negociación y operaciones especiales como la OPA
- Ventas en corto con TTV, sistemas de ruteo de órdenes y aspectos societarios y de gobierno corporativo
Fuentes oficiales: Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024; Guía de estudio Renta Variable — AMV — 2024
Derivados: instrumentos, cobertura y garantías
El módulo exige distinguir los conceptos regulatorios (cobertura, arbitraje, especulación), los cuatro instrumentos principales y las diferencias entre mercado estandarizado y OTC.
El temario de derivados con subyacente financiero parte de conceptos definidos por el regulador: derivado, subyacente, cobertura, arbitraje y especulación, y la distinción entre mercado estandarizado y mercado mostrador u OTC, que en Colombia es el que se desarrolla fuera de los sistemas de negociación de valores. Después cubre los instrumentos: futuros, forwards, opciones, swaps, productos estructurados y credit default swaps.
Dos comparaciones ayudan a organizar el estudio. Futuros y forwards comparten la lógica de pactar hoy el precio de una operación futura, pero el futuro es un contrato estandarizado que se negocia en bolsa con compensación y liquidación diaria a través de la Cámara de Riesgo Central de Contraparte (CRCC), mientras que el forward es un contrato privado a la medida. En opciones, sepa diferenciar el derecho del comprador (call para comprar, put para vender) de la obligación del vendedor, y clasificar una opción dentro, en o fuera del dinero comparando el precio del subyacente con el precio de ejercicio.
El cálculo de referencia es el precio forward de divisas, que se deriva del diferencial de tasas entre las dos monedas, como muestra el siguiente ejercicio.
Ejercicio resuelto
Un forward de divisas USD/COP se negocia con un precio spot de $4.000 por dólar, una tasa de interés en pesos de 7% efectiva anual, una tasa en dólares de 2% efectiva anual y un plazo de 0,25 años. Calcule el precio forward teórico del contrato.
Ver respuesta
K = 4.000 × (1,07 / 1,02)^0,25 ≈ $4.048 por dólar.
Con tasas efectivas anuales y un plazo estipulado de 0,25 años, K = 4.000 × (1,07 / 1,02)^0,25 = 4.048,1434 COP/USD. Redondee al final: COP 4.048,14 por dólar. Es un precio teórico bajo los supuestos del modelo de paridad; no predice el precio spot futuro. Una diferencia frente a una cotización real no garantiza arbitraje ejecutable, porque importan costos, diferenciales, financiación y restricciones.
- Conceptos teóricos: derivado, subyacente, cobertura, arbitraje, especulación y mercado estandarizado frente a OTC
- Instrumentos: futuros, forwards, opciones, swaps, productos estructurados y credit default swaps
- Usos de los derivados en el sector financiero, el sector real y personas naturales
- Marco legal: contratos marco OTC, contratos ISDA y participantes del mercado
- Administración de riesgos, funciones de la CRCC, tipos de miembros, garantías, compensación y liquidación
- Valoración a precios de mercado y características de negociación de futuros, forwards y swaps
Fuentes oficiales: Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024; Guía de estudio Derivados — AMV — 2024
Cómo preparar el examen y qué hacer después
Estudie con las guías oficiales gratuitas por especialidad, practique los cálculos con calculadora financiera y gestione todo el proceso administrativo desde el SIAMV.
El AMV publica guías gratuitas de las tres especialidades y material del examen Operador. Distribuya inicialmente el estudio entre los tres mercados de forma equilibrada y aumente el tiempo donde sus ejercicios revelen errores. La diferencia de una pregunta entre mercados no justifica descuidar ninguno. Prepare también los componentes generales que correspondan a su trámite.
El proceso administrativo corre por el SIAMV: registro o actualización de datos, pago del examen en línea y programación de la fecha. Dos días hábiles antes recibirá un correo con el lugar y la hora; llegue con margen, porque no se permite el ingreso a la sala después del horario indicado y eso obliga a repetir el pago y la reserva.
Después de aprobar, el trámite continúa: actualice su información laboral con la entidad miembro, acepte los términos de antecedentes y verifique que su certificación pase de estado Nuevo a Activo en el SIAMV. Solo entonces queda formalmente habilitada la certificación, que se mantiene vigente tres años.
- Descargue las guías de estudio oficiales y gratuitas de renta fija, renta variable y derivados, y el temario del Operador por separado
- Practique con calculadora financiera los cálculos recurrentes: valor presente, precio limpio y sucio, interés acumulado, duración y tasa forward
- Estudie la clasificación de opciones y las diferencias entre futuros, forwards y swaps con ejemplos propios de números sencillos
- Regístrese, pague y programe su examen desde el SIAMV; confirme lugar y hora con el correo que llega dos días hábiles antes
- Llegue con margen de tiempo: el ingreso tardío a la sala obliga a pagar y reservar nuevamente
- Tras aprobar, actualice información laboral y antecedentes en el SIAMV hasta ver la certificación en estado Activo
Fuentes oficiales: Operador — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Operador y sus especialidades; Temario Examen Maestro de Negociación — AMV — Actualizado el 31 de julio de 2024; Guía de estudio Renta Fija — AMV — 2024; Guía de estudio Renta Variable — AMV — 2024; Guía de estudio Derivados — AMV — 2024
Fuentes oficiales
Datos verificados: