El examen de Directivo de la AMV tiene 162 preguntas de selección múltiple en 3 horas y 20 minutos, divididas en un componente básico de 90 preguntas y uno especializado de 72. Se aprueba con el 70% de respuestas correctas en cada componente por separado: 63 de 90 en el básico y 51 de 72 en el especializado. Estudie los diez módulos del temario oficial de julio de 2024 y complete todo el proceso de certificación desde SIAMV, porque la certificación solo queda activa después de la validación de antecedentes.
Perfil del candidato y alcance de la certificación
La certificación Directivo va dirigida a quienes dirigen decisiones de intermediación o el área de riesgos de mercado dentro de un intermediario de valores, y su vigencia es de cuatro años.
Según la AMV, usted puede certificarse como Directivo si, dentro de un intermediario de valores, toma directamente decisiones o imparte directamente instrucciones sobre la estructura, los límites, las políticas o las estrategias de la intermediación de valores o de operaciones con derivados financieros, y tiene a cargo o bajo su dirección un área funcional de la entidad.
Hay una segunda ruta descrita por el propio emisor: ser la autoridad del área encargada de la administración de riesgos de mercado dentro de un intermediario de valores. Note que el perfil se define por las decisiones que usted toma o instruye, no solo por el cargo que aparece en el organigrama.
La certificación acredita conocimientos en el mercado de valores colombiano y tiene una vigencia de cuatro años. Como se explica más adelante, aprobar el examen no activa la certificación por sí solo: hay pasos posteriores de vinculación y validación de antecedentes en SIAMV.
Fuentes: Directivo — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Directivo
Estructura y calificación: dos componentes con barrera propia
El examen tiene 162 preguntas de selección múltiple en 3 horas y 20 minutos, repartidas en un componente básico de 90 preguntas y uno especializado de 72; se aprueba con el 70% en cada componente por separado.
El examen es de selección múltiple y dura 3 horas y 20 minutos. El componente básico concentra 90 preguntas y el componente especializado 72, con la distribución por módulos de la tabla siguiente.
La regla exige al menos 63 aciertos en el básico y 51 en el especializado. Compruebe ambos resultados: un porcentaje global alto no sustituye el mínimo de cada componente.
Compruébelo con el ejercicio siguiente antes de seguir leyendo; esta regla define cómo debe repartir su tiempo de estudio entre los dos componentes.
Ejercicio
Un candidato responde correctamente 70 de las 90 preguntas del componente básico y 50 de las 72 del especializado. Su total es 120 de 162, es decir un 74% global. ¿Aprueba el examen?
Ver respuesta
No. Aprueba el componente básico, porque 70 respuestas superan la barrera de 63, pero falla el especializado, porque 50 no alcanzan las 51 requeridas.
La AMV exige el 70% de preguntas correctas en cada componente del examen, no en el total. Con 63/90 en el básico y 51/72 en el especializado como mínimos, el candidato del ejemplo cumple en el básico (77,8%) pero no en el especializado (69,4%), aunque su promedio global sea 74%. Al planear su estudio, no descuide el componente especializado creyendo que un buen básico lo rescatará.
| Componente | Módulo | Preguntas |
|---|---|---|
| Básico | Regulación | 30 |
| Básico | Autorregulación | 10 |
| Básico | Ética e Integridad | 15 |
| Básico | Análisis Económico | 10 |
| Básico | Riesgos | 15 |
| Básico | Matemáticas financieras | 10 |
| Especializado | Regulación Cambiaria | 12 |
| Especializado | Administración de Portafolios | 20 |
| Especializado | Fondos de Pensiones | 20 |
| Especializado | Fondos de Inversión Colectiva | 20 |
| Total | 162 |
Fuentes: Directivo — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Directivo; Temario — Examen Directivo (AMV, actualizado el 31 de julio de 2024) — PDF oficial del temario, componente básico y especializado
Qué estudiar en el componente básico
El componente básico cubre regulación, autorregulación, ética, análisis económico y financiero, riesgos y matemáticas financieras, según el temario oficial de julio de 2024.
El temario oficial organiza el componente básico en seis módulos. La lista siguiente resume sus áreas principales para que pueda planear su estudio; el documento oficial, enlazado al final, es la referencia exhaustiva y prevalece sobre cualquier resumen.
No hay ponderaciones porcentuales por módulo más allá del número de preguntas publicado: regulación (30) y riesgos (15) y ética (15) son los bloques con más preguntas del componente, lo que es una pista razonable para priorizar, no una garantía sobre qué preguntas aparecerán.
- Regulación (30 preguntas): conceptos generales del mercado, oferta pública, emisores y registro (SIMEV y RNVE), principales tipos de valores, regulación de los conglomerados financieros y la Ley 1870 de 2017, prevención de lavado de activos y SARLAFT, deberes y restricciones de los administradores, defensoría del consumidor financiero y actividad de asesoría.
- Autorregulación (10 preguntas): concepto y funciones de la autorregulación (normativa, supervisión, disciplinaria y certificación), proceso disciplinario ante la AMV y acuerdo de terminación anticipada, sanciones, y conductas sancionables como abusos del mercado, lavado de activos, manipulación, uso de información privilegiada y pánico económico.
- Ética e Integridad (15 preguntas): la ética en la práctica y en los servicios financieros, evaluación de dilemas con normas reglamentarias y profesionales, y conducta y reglamentación en Colombia, incluida la transparencia de la información financiera.
- Análisis Económico (10 preguntas): microeconomía básica (oferta, demanda, elasticidad, estructuras de mercado), mercado monetario, financiero y cambiario, políticas macroeconómicas y autoridades del sector, indicadores (PIB, IPC, IPP, tasas de interés) y análisis financiero con estados financieros y razones de liquidez, endeudamiento, actividad y rentabilidad.
- Riesgos (15 preguntas): riesgos cuantificables (mercado, crédito, liquidez) y no cuantificables (operacional, estratégico, reputacional, legal, de lavado), medidas como volatilidad, DV01, duración y convexidad, VaR de portafolio y tracking error, sistemas SARO, SARM, SARC y SARL, back testing y stress testing, límites de trading, capital regulatorio y sistema de control interno.
- Matemáticas financieras (10 preguntas): valor del dinero en el tiempo, tasas simple y compuesta, tasas equivalentes vencidas y anticipadas, tasas nominales y efectivas, VPN y TIR, indicadores como IPC, UVR, IBR y DTF, y anualidades vencidas y diferidas.
Qué estudiar en el componente especializado
El componente especializado cubre regulación cambiaria, administración de portafolios, fondos de pensiones y fondos de inversión colectiva, con 20 preguntas cada uno salvo regulación cambiaria (12).
Las 72 preguntas del componente especializado se reparten en cuatro módulos del temario oficial. Como en el componente básico, el número de preguntas por módulo es la única ponderación publicada; el temario enlazado al final detalla cada subtema.
Tres de estos módulos (portafolios, pensiones y fondos de inversión colectiva) concentran 60 de las 72 preguntas, de modo que administrar su tiempo de estudio hacia ellos suele ser una decisión eficiente.
- Regulación Cambiaria (12 preguntas): objetivos e instrumentos de intervención cambiaria del Banco de la República, tipos de operaciones del mercado cambiario (importaciones, exportaciones, endeudamiento externo, inversiones), determinación de la TRM, intermediarios autorizados y sus posiciones (PP, PPC, PBA, PICE), autorregulación voluntaria en divisas, cámara de compensación y liquidación anticipada o close out netting.
- Administración de Portafolios (20 preguntas): proceso y política de inversión, perfil y horizonte del cliente, asignación estratégica y táctica de activos, teoría moderna de portafolios y frontera eficiente, CAPM, APT, eficiencia de mercados y finanzas conductuales, estrategias pasivas y activas, y evaluación de desempeño con Sharpe, Treynor, alfa, beta, tracking error y análisis de atribución.
- Fondos de Pensiones (20 preguntas): sistema general de pensiones y sus regímenes, administradoras y sus comités, esquema de multifondos, fondos voluntarios de pensión, fondos de cesantías, tratamiento tributario de aportes y retiros, protección al consumidor financiero y deberes de asesoría.
- Fondos de Inversión Colectiva (20 preguntas): tipos y familia de fondos, normativa sobre participaciones y valor de la unidad, órganos del fondo, valoración, prohibiciones y conflictos de interés, gastos, actividades de las administradoras, distribución de fondos y deber de asesoría.
Matemáticas financieras: practicar con convenciones claras
Domine tres convenciones del temario: tasas nominales frente a efectivas, interés simple frente a compuesto y equivalencia entre tasa anticipada y vencida; cada cálculo exige declarar periodo y convención.
La nomenclatura de tasas nominales indica el periodo de liquidación y si el pago es anticipado o vencido. Por ejemplo, una tasa de 16% nominal anual mes vencido significa un pago mensual del 1,33% al final de cada mes; la parte anual es solo la suma de los pagos periódicos, no una tasa efectiva.
El interés simple se paga sobre el capital inicial y el inversionista retiene los rendimientos de cada periodo. El interés compuesto ocurre cuando el rendimiento causado y no retirado se suma al capital del periodo siguiente, de modo que el capital sobre el que se calcula el interés crece. Con reinversión, la tasa efectiva acumulada se calcula capitalizando la tasa periódica; sin reinversión, basta multiplicar el interés periódico por el número de periodos.
Una tasa de descuento anticipada expresa el interés respecto del nominal, mientras que su equivalente vencida lo relaciona con el importe disponible después del descuento. Para el mismo período, ia = iv / (1 + iv) e iv = ia / (1 − ia). Con una tasa anticipada positiva menor que el 100%, la equivalente vencida es mayor porque usa una base menor.
Practique con las condiciones expresas del ejercicio y compruebe si los intereses se retiran o se reinvierten. No cambie la convención para aplicar una fórmula conocida.
Ejercicio
Supuestos: usted invierte COP 80.000.000 a una tasa del 3% semestre vencido (S.V.) durante exactamente 2 semestres. Opción A: retira los intereses al final de cada semestre y deja el capital fijo. Opción B: reinvierte cada interés junto con el capital al mismo 3% S.V. ¿Cuál es el rendimiento total de cada opción y cuál es la diferencia?
Ver respuesta
Opción A (interés simple): 80.000.000 × 3% × 2 = COP 4.800.000. Opción B (interés compuesto): 80.000.000 × [(1,03)² − 1] = 80.000.000 × 0,0609 = COP 4.872.000. La diferencia a favor de la reinversión es COP 72.000.
En la opción A el capital sobre el que se liquidan los intereses nunca cambia, así que el rendimiento es el interés periódico multiplicado por dos periodos. En la opción B, el segundo semestre liquida intereses sobre 82.400.000 (capital más el primer interés reinvertido): 82.400.000 × 3% = 2.472.000, frente a 2.400.000 sin reinversión. La diferencia de 72.000 es exactamente el 3% del primer interés, y corresponde a la capitalización descrita en la guía de matemáticas financieras de la AMV. Verifique siempre qué convención usa el enunciado: si la tasa fuera anticipada, la aritmética cambiaría.
Fuentes: Temario — Examen Directivo (AMV, actualizado el 31 de julio de 2024) — PDF oficial del temario, componente básico y especializado; Guía de estudio Matemáticas Financieras — AMV — Secciones de tasas simple y compuesta y tasas equivalentes
Ética: conflictos de interés y uso de información
La guía de ética de la AMV enseña que ante un potencial conflicto de interés el camino es revelarlo al área competente, abstenerse de decidir y no influir en la decisión de un tercero.
El temario asigna 15 preguntas a ética e integridad, y la guía de estudio del módulo da el estándar operativo. Frente a los clientes, el profesional debe actuar con lealtad, guardar confidencialidad de la información salvo excepciones (actividades ilegales ante autoridad, exigencia regulatoria o autorización expresa del cliente), abstenerse de conductas con deshonestidad, fraude o engaño, y revelar los potenciales conflictos de interés que podrían afectar sus recomendaciones o servicios.
Sobre los conflictos de interés, la guía es concreta: la existencia de un conflicto es inherente a cualquier persona y puede surgir en cualquier momento; lo reprochable es tomar decisiones estando en esa situación. Ante la duda, quien se percibe en un potencial conflicto debe ponerlo en conocimiento del área competente de la empresa (usualmente gestión humana, cumplimiento o auditoría interna), abstenerse de participar en la decisión, y además no acceder a más información ni entregar información adicional que pueda influir en quien decida.
El módulo también distingue tipos de información. La información pública está disponible para cualquier persona por canales abiertos; la confidencial está restringida a ciertos grupos con protección especial; y la información privilegiada es aquella concreta, no conocida del público, que un inversionista diligente habría considerado al negociar. Usar información privilegiada en beneficio propio o de terceros puede constituir un delito, y ante la duda sobre el tipo de información al que se accede, la recomendación es tratarla como confidencial y privilegiada.
En un caso de conflicto, identifique qué interés puede afectar la decisión y qué debe hacerse para que la evalúe una persona independiente. No suponga que sentirse imparcial elimina el conflicto.
Ejercicio
Ejercicio original: una directiva debe elegir al proveedor del sistema que su entidad utilizará para medir riesgos. Ella ha concedido un préstamo personal a una de las firmas oferentes, cuya capacidad de devolverlo depende de conseguir ese contrato. ¿Cómo debe tratar ese interés antes de evaluar las propuestas?
Ver respuesta
Revelar la relación al área competente de la entidad (gestión humana, cumplimiento o auditoría interna) y abstenerse de participar en la adjudicación, dejando que otra persona sin conflicto tome la decisión. Además, no acceder a más información del proceso ni aportar información que pueda influir en quien decida.
El caso proporciona un interés económico personal que puede entrar en conflicto con la selección objetiva del proveedor. La directiva debe revelar esa relación al área competente y abstenerse de decidir o influir en la selección. El criterio se aplica al interés descrito; no depende de demostrar una irregularidad del proveedor ni de confiar en la imparcialidad declarada de quien decide.
Fuentes: Temario — Examen Directivo (AMV, actualizado el 31 de julio de 2024) — PDF oficial del temario, componente básico y especializado; Guía de estudio Ética e Integridad — AMV — Secciones de deberes hacia clientes, conflictos de interés e información privilegiada
Inscripción, día del examen y pasos posteriores
Todo el proceso se gestiona desde SIAMV: registro, pago en línea, programación y seguimiento; la certificación solo queda activa tras validar antecedentes y quedar vinculado a una entidad miembro.
Antes del examen, la AMV pide realizar todo el proceso desde su plataforma SIAMV: registrarse o actualizar datos, pagar el examen en línea a través de la plataforma de pagos PSE (puede pagarlo usted o su entidad) y programar la fecha de presentación. Dos días hábiles antes del examen, la AMV envía al correo registrado en SIAMV la confirmación del lugar y la hora.
El día del examen, valide hora y lugar con anticipación y prevenga tiempos de desplazamiento: por ningún motivo se permite el ingreso a la sala después del horario indicado, y llegar tarde implica volver a hacer el proceso de pago y reserva.
Después del examen quedan trámites que activan la certificación. Actualice la información laboral actual con la entidad miembro AMV en el módulo de información laboral; acepte los términos y condiciones de antecedentes en el módulo correspondiente; si hay alguna coincidencia, la validación puede tardar de 5 a 8 días hábiles; la entidad confirma su vinculación en SIAMV; y verifique que la certificación pase de estado Nuevo a estado Activo.
Fuentes: Directivo — AMV Colombia — Página oficial de la certificación Directivo
Fuentes
Datos verificados: